Крупный бизнес в Казахстане всё чаще выходит за деньгами на внешние рынки. Не потому что это модно, а потому что внутри страны занимать стало очень тяжело.
Когда кредиты в тенге обходятся примерно в 18–20% годовых, далеко не каждый проект выдержит такую нагрузку. Особенно если речь идёт не о коротком займе «перекрыть кассовый разрыв», а о крупных инвестициях на несколько лет.
Поэтому компании смотрят туда, где деньги дешевле и длиннее. За последние месяцы казахстанские заёмщики привлекли на внешних рынках около 4 млрд долларов в эквиваленте. Среди них - Kaspi.kz, QazaqGaz, Bank RBK, Банк развития Казахстана, «Самрук-Казына» и КТЖ.
Финансовый аналитик Расул Рысмамбетов объясняет это просто: валютные деньги сейчас выглядят выгоднее, особенно на фоне ожиданий снижения ставок в США. Но выгода здесь не бесплатная. Вместе с более низкой ставкой компания получает валютный риск.
Если бизнес получает доход в долларах, ему проще. Он зарабатывает в валюте и ею же обслуживает долг. Но если выручка в тенге, а долг в долларах, евро или юанях - ситуация уже опаснее. Тенге ослабнет, и платить придётся больше.
Эксперт QazExpertClub Венера Жаналина тоже отмечает, что внешний рынок даёт крупным компаниям то, чего сейчас сложно добиться внутри Казахстана: большие суммы, длинные сроки и более низкую номинальную ставку.
Но ключевой вопрос не в том, что компании занимают в валюте. Вопрос в том, насколько они готовы к изменению курса.
Пока валюта заходит в страну, это может выглядеть даже позитивно: есть инвестиции, есть интерес инвесторов, есть финансирование для крупных проектов. Но потом начнётся обслуживание долга - выплаты процентов и погашение. И вот тогда спрос на валюту может усилиться.
Отдельный риск - инфраструктурные компании. Если они набирают валютные долги, а потом тенге слабеет, их расходы растут. В итоге часть этой нагрузки может постепенно перейти в тарифы и стоимость услуг.
То есть внешние заимствования сами по себе не являются проблемой. Проблемой они становятся тогда, когда компания берёт валютный долг, но не имеет понятной защиты от курсовых скачков.
Сегодня крупный бизнес просто выбирает менее дорогой источник денег. Но дешёвый валютный кредит может быстро стать дорогим, если курс пойдёт не в ту сторону.
